可转债评级低可以购买吗（张家港行可转债网下配售划分AB两类）

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又一家农商行启动可转债发行。此前，张家港行（002839，SZ）公告拟发行可转换公司债券，募集资金总额不超过25亿元，发行期限为6年。11月8日，张家港行于深圳证券交易所披露《公开发行A股可转换公司债券发行公告》，对此次可转债发行在发行流程、申购、缴款以及投资者弃购处理等环节细则予以明晰。

值得一提的是，张家港行此番在可转债发行中创新了发行机制，将网下配售对象划分为A类和B类。当网下发行同时存在A类申购和B类申购时，发行人及联席主承销商将协商确定最终网上及网下发行规模，以实现网下A类中签率不低于B类中签率，且不高于B类中签率的两倍，网下B类中签率不低于网上中签率。

业内人士告诉《每日经济新闻》记者，对于投资者而言，尤其是网下的机构投资者，网下中签率高了之后，便可以通过打新拿到更多资质比较好的可转债。对于投行而言，其包销压力相较之前则会有所缓解。

启动25亿元可转债发行

公开资料显示，张家港行成立于2001年11月，是全国首家由农村信用社改制组建的地方性股份制商业银行。2017年1月24日，张家港行在深圳证券交易所挂牌上市。

据悉，张家港行于2017年9月召开临时股东大会，审议通过了关于《公开发行A股可转换公司债券并上市方案》等相关议案。今年以来，该行这一可转债的发行申请陆续获得江苏银监局以及中国证监会核准。7月3日，张家港行发布公告称，该行综合考虑未来发展、各项业务规划等，经审慎考虑，拟将募集资金总额的上限由原方案中的30亿元调减为25亿元。张家港行表示，此次募集资金将用于支持该行未来业务发展，在可转债转股后按照相关监管要求用于补充该行核心一级资本。

截至2018年9月30日，张家港行的资本充足率、一级资本充足率以及核心一级资本充足率分别为12.55%、11.39%、11.39%。

《每日经济新闻》记者注意到，随着张家港行可转债的发行，五只上市农商行可转债全数到位。

网下配售对象划分A、B类

据悉，本次可转债发行原股东优先配售日与网上申购日同为2018年11月12日。原A股股东优先配售后余额部分网下发行和网上发行预设的发行数量比例为90%:10%。

值得一提的是，张家港行此番在可转债发行中创新了发行模式，将网下配售对象划分为A类和B类。其中，参与网下申购的证券投资基金管理公司、证券公司、信托投资公司、财务公司、保险机构投资者、合格境外机构投资者的申购为A类申购。上述六大类结构均不包含其子公司。上述六大类机构的子公司及其他类型的机构的申购为B类申购。

业内人士表示，这一划分中A类对象基本上涵盖了大部分的大型机构，在原来不划分的情况下，网下去打新的机构也大部分是A类投资者。因此，A类与B类的划分本身并没有非常大影响，主要还是在于中签率的设置上面。

对应于配售对象的划分，此次可转债配售规则分为两种情况。其一，当网下发行仅存在A类申购或B类申购其中一类时，按照网上发行中签率和网下配售比例趋于一致原则确定最终网上及网下发行数量；其二，当网下发行同时存在A类申购和B类申购时，发行人及联席主承销商将协商确定最终网上及网下发行规模，以实现网下A类中签率不低于B类中签率，且不高于B类中签率的两倍，网下B类中签率不低于网上中签率。

上述业内人士告诉《每日经济新闻》记者，对网下配售对象进行划分的初衷是为了将不同种类投资者达到可转债的中签率区分开，更多倾向于向网下投资者配售。一方面，目前网下机构对可转债的需求较大，另一方面，则是出于弃购情况的考虑。目前网上打新不需要交定金，只需要一个账户即可申购，而网上投资者中散户较多，这部分投资者打到可转债后，可能因为账户里面没有钱或者对相关情况不是很熟悉，而在缴款的时候出现弃购现象。由于投行对可转债承担包销的责任，这种现象就会对投行造成一定的包销压力。而网下的机构在申购时要交50万元保证金，有这一部分保证金的话，一般网下机构很少会出现弃购行为。

那么对配售对象划分是否会成为可转债发行未来的趋势呢？该名业内人士表示要分情况看待，像张家港行此番可转债发行是25个亿的规模，这一类中大盘的可转债可能会有配售对象划分的趋势。中大盘的可转债一般规模比较大，上市之后流动性比较好，如果评级也高的话，机构的打新热情是比较高的。这一类可转债给予网下高一点的中签率，能够吸引更多的机构投资者进入。而对于小盘，比如一些5~6个亿规模的可转债，这种设置的意义可能就不是很大。

每日经济新闻

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